The Central Bank of Russia has lowered its key rate to 17%. Let`s explore how this decision will impact consumer prices, the national currency`s exchange rate, and the profitability of bank deposits and the cost of loans.
On Friday, September 12, the Board of Directors of the Bank of Russia decided to reduce the key rate by one percentage point, setting it at 17% per annum. This marks the third consecutive key rate reduction by the Central Bank.
Throughout the first half of 2025, the Central Bank maintained a historically high key rate of 21%. However, a softening policy began in the summer, with the rate initially dropping by one percentage point, then by another two. The regulator had stipulated a sustained slowdown in inflation as the primary condition for further easing monetary policy (MP) and additional rate cuts. Experts have offered their insights into the reasons behind the current rate reduction, its future trajectory, and its impact on the financial interests of citizens.
Expert Opinions
The Bank of Russia`s decision to lower the key rate to 17% per annum was anticipated, even though some experts had predicted a more significant reduction to 16%. According to Rosstat data released this week, annual consumer price inflation in August slowed from 8.8% to 8.14%, while monthly inflation turned into a deflation of -0.4% after a July surge. This data theoretically allowed for a more substantial rate cut, but the regulator opted for a more cautious approach.
Milchakova attributes the Central Bank`s restraint to the fact that current price growth, adjusted for seasonality in July-August, was 6.3% on an annualized basis, which is higher than the 4.8% recorded in Q2 2025. This indicates the impact of utility tariff increases from July 1. Furthermore, in August, household inflation expectations rose again (from 13% to 13.5%), breaking two months of stability.
Previously, the Central Bank`s medium-term forecast for 2025 placed the average key rate at 18.8-19.6%. The current decision might lead to a revision of this forecast or signal a potential pause in monetary policy easing until the year-end. The regulator also mentioned that the disinflationary effect of fiscal policy, despite the significantly increased deficit this year, has not materialized. Consequently, future key rate decisions will also consider fiscal policy parameters. This could mean another 1 percentage point cut to 16% in October, followed by a pause until 2026, or an immediate halt to monetary policy easing if inflation starts to accelerate again.
The ruble reacted to the Central Bank`s decision by strengthening considerably against major reserve currencies, while the MOEX Index experienced a decline of over 1.2%.
The Bank of Russia`s 1 percentage point reduction of the key rate to 17% was in line with our expectations, as macroeconomic data supported such a scenario. The inflation trajectory has been lower than the Central Bank`s forecasts, and economic growth is slowing faster than projected, allowing the regulator to continue its monetary policy easing, especially considering the increasing risks to the economy.
However, this step is limited by concerns regarding the sustainability of the disinflationary trend. The seasonal decrease in fruit and vegetable prices in August was more pronounced than in the previous year, and there is no certainty that autumn trends will consistently reduce inflationary pressure. An acceleration in price growth is already observed across most non-food categories dependent on the exchange rate. Furthermore, significant price increases persist in unregulated services due to rising household incomes amid historically low unemployment. Thus, the balance of risks remains tilted towards pro-inflationary factors: fiscal policy, the labor market, elevated inflation expectations, and ruble exchange rate dynamics. Natalia Pyryeva`s forecast for the end of 2025 is a key rate in the 15-16% range.
Regarding financial products, deposit rates have already reflected the Central Bank`s current decision, reaching a maximum of 15.7% for ruble deposits. Therefore, the expert does not anticipate significant changes in deposit rates after the September 12 meeting. Banks are likely to continue actively lowering deposit rates. Simultaneously, loan rates will adjust much more slowly, allowing banks to compensate for the period of expensive funding.
The regulator`s decision to cut the key rate by 100 basis points (to 17%) is justified, even though some expected a reduction to 16%. The Central Bank has opted for a gradual trajectory of monetary policy easing. This implies that banks` deposit rate offerings will remain attractive, and a sharp outflow of funds from deposits is unlikely.
Conditions for loan products will remain stringent, which the Central Bank attributes to the necessity of achieving the target inflation rate of 4% next year. Consequently, Sobolev does not anticipate a significant revival in the mortgage market until the key rate drops below 12%.
According to the Central Bank`s report, the annual inflation rate for 2025 is projected to be between 5-6%, suggesting a continuation of gradual monetary policy easing in future meetings.
The September rate cut had already been factored into the ruble`s exchange rate by the currency market, which initially saw the ruble weaken sharply but is now regaining ground, offering more attractive yields relative to foreign currencies in the medium term. By month-end, the exchange rate is expected to stabilize within the 80-86 rubles per dollar trading range. The economy will continue its cooling period, and the need for softer monetary conditions will only become apparent later.
Анализ причин и последствий снижения ключевой ставки: влияние на цены и рубль
Центробанк России понизил ключевую ставку до 17%. Рассмотрим, как это решение повлияет на потребительские цены, курс национальной валюты, а также доходность по банковским вкладам и стоимость кредитов.
В пятницу, 12 сентября, Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт, установив ее на уровне 17% годовых. Это уже третье последовательное снижение ключевой ставки Центральным банком.
В первой половине 2025 года Центробанк поддерживал ключевую ставку на беспрецедентно высоком уровне в 21%. Однако летом была начата политика смягчения: сначала ставка снизилась на один процентный пункт, затем еще на два. Основным условием для продолжения ослабления денежно-кредитной политики (ДКП) и дальнейшего снижения ставки регулятор называл устойчивое замедление инфляции. Эксперты поделились своим мнением о причинах текущего снижения ставки, ее дальнейшей динамике и влиянии на финансовое положение граждан.
Мнения экспертов
Снижение ключевой ставки Банком России до 17% годовых было ожидаемым, несмотря на то что некоторые эксперты прогнозировали более значительное снижение до 16%. По данным Росстата, в августе годовая инфляция замедлилась с 8,8% до 8,14%, а месячная инфляция перешла в дефляцию -0,4% после июльского скачка. Это давало основание для более существенного снижения ставки, однако регулятор предпочёл действовать осторожно.
Мильчакова объясняет сдержанность ЦБ тем, что скорректированный на сезонность текущий рост цен в июле-августе составил 6,3% в годовом выражении, что выше, чем во втором квартале 2025 года (4,8%). Это указывает на влияние повышения тарифов ЖКХ с 1 июля. Кроме того, в августе вновь выросли инфляционные ожидания населения (с 13% до 13,5%), прервав двухмесячную стабильность.
Ранее ЦБ прогнозировал среднюю ключевую ставку на 2025 год в диапазоне 18,8-19,6%. Текущее решение может привести к пересмотру этого прогноза или сигнализировать о возможной паузе в смягчении ДКП до конца года. Регулятор также указывает на нереализованный дезинфляционный эффект бюджетной политики, связанный с ростом дефицита. Это означает, что дальнейшие решения будут зависеть от бюджетной политики. Возможен еще один шаг снижения ставки до 16% в октябре с последующей паузой до 2026 года, либо приостановка смягчения ДКП, если инфляция снова начнет расти.
Рубль отреагировал на снижение ставки заметным укреплением по отношению к основным мировым валютам, в то время как индекс Мосбиржи продемонстрировал падение более чем на 1,2%.
Снижение ключевой ставки Банком России на 1 процентный пункт до 17% соответствовало нашим ожиданиям, поскольку макроэкономические данные указывали на такой сценарий. Инфляционная траектория оказалась ниже прогнозов ЦБ, а экономический рост замедляется быстрее, чем предполагалось, что даёт регулятору возможность продолжать смягчение ДКП, особенно учитывая возрастающие риски для экономики.
Однако этот шаг ограничен опасениями по поводу устойчивости дезинфляционной тенденции. Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию в августе было более выраженным, чем в прошлом году, и нет уверенности, что осенние тенденции продолжат устойчиво снижать инфляционное давление. Уже наблюдается ускорение роста цен в большинстве непродовольственных категорий, зависящих от валютного курса. Также сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги, обусловленный повышением доходов населения при исторически низкой безработице. Таким образом, баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных факторов: бюджетной политики, рынка труда, высоких инфляционных ожиданий и динамики курса рубля. Прогноз Наталии Пырьевой на конец 2025 года – ключевая ставка в диапазоне 15-16%.
Что касается финансовых продуктов, ставки по вкладам уже отразили текущее решение ЦБ, достигая максимальных 15,7% по рублёвым депозитам. Поэтому эксперт не ожидает значительных изменений в ставках по вкладам после заседания 12 сентября. Банки, скорее всего, продолжат активно снижать депозитные ставки. В то же время ставки по кредитам будут корректироваться значительно медленнее, позволяя банкам компенсировать период дорогого фондирования.
Решение регулятора снизить учётную ставку на 100 базисных пунктов (до 17%) оправдано, хотя некоторые ожидали её сокращения до 16%. Центральный банк избрал путь постепенного смягчения денежно-кредитных условий. Это означает, что банковские предложения по депозитным ставкам сохранят свою привлекательность, и резкого оттока средств со вкладов, скорее всего, не произойдёт.
Условия для кредитных продуктов останутся жёсткими, что ЦБ объясняет необходимостью достижения целевого уровня инфляции в 4% в следующем году. В связи с этим Соболев не прогнозирует значительного оживления ипотечного рынка до тех пор, пока ключевая ставка не опустится ниже 12%.
Согласно отчёту ЦБ, годовой показатель инфляции на 2025 год ожидается в пределах 5-6%, что предполагает продолжение плавного смягчения ДКП на будущих заседаниях.
Сентябрьское снижение ставки уже было учтено валютным рынком, в результате чего рубль сначала заметно ослаб, но теперь восстанавливает свои позиции, предлагая более привлекательную доходность относительно иностранных валют в среднесрочной перспективе. К концу месяца ожидается стабилизация курса доллара в диапазоне 80-86 рублей. Для экономики продолжится фаза охлаждения, и потребность в более мягких денежно-кредитных условиях станет очевидной лишь позднее.
