Экономист Игорь Николаев: Сентябрь может стать поворотным моментом для рубля

Ожидаемое ослабление рубля, если оно произойдет, будет постепенным. С начала марта 2025 года рубль устойчиво игнорировал прогнозы экспертов об ослаблении, когда доллар стоил 88,2, а затем снизился до годового минимума в 76,6 в июле, сейчас он составляет 80,2.

Вопрос в том, сохранит ли рубль свою кажущуюся независимость от внешних факторов в сентябре. Вероятно, нет. Ряд существенных факторов, в основном негативных, могут повлиять на его курс. Например, ожидается, что 12 сентября Центробанк снизит ключевую ставку до 16-17%, что сделает рублевые вклады менее привлекательными, увеличит денежную массу и спрос на иностранную валюту.

Кроме того, цена на нефть Brent в августе снизилась на 8% (с $73,5 до $67,7 за баррель). В сентябре это может привести к уменьшению доходов от экспорта сырья и притока иностранной валюты в страну. Глобальные торговые конфликты и рост добычи нефти приводят к снижению спроса и цен на энергоресурсы, что негативно сказывается на рубле.

«Наиболее значимым фактором я считаю геополитическую ситуацию, насыщенную потенциальными точками напряженности», — отметил Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН. «Если в сентябре Евросоюз введет новый пакет санкций, это усилит давление на Россию и, соответственно, на рубль. Например, в конце ноября 2024 года рубль ослаб на 11% до 108 за доллар после введения администрацией Байдена санкций против российского финансового сектора, что повлияло на международные расчеты и сроки поступления экспортной выручки. Это доказывает, что рубль чувствителен к таким событиям».

Также прогнозируется снижение ключевой ставки Центробанком, что, независимо от масштаба (на 1% или 2%), снизит интерес иностранных инвесторов к российским активам. Это может привести к умеренной девальвации до 82-83 рублей за доллар. Значительное ослабление рубля, до 90 и выше, возможно только при крайне неблагоприятном стечении геополитических и внешних обстоятельств.

Насколько значим фактор бюджетного дефицита, который в июле достиг 4,88 трлн рублей (2,2% ВВП), для формирования валютного курса?

«При текущем курсе будет очень трудно выполнить годовые обязательства и покрыть дефицит, который уже превысил апрельский прогноз Минфина в 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП)», — пояснил Николаев. «Очевидно, что для финансирования расходов бюджета нужен более слабый рубль. Однако этот фактор сильнее проявится не в сентябре, а в четвертом квартале. Правительство и Центробанк учитывают это, понимая, что искусственное ослабление рубля, например, через валютные интервенции, может негативно сказаться на инфляции. Поэтому, если курс и изменится, то лишь незначительно».

Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, длившееся пять недель, завершилось. Вероятно, в сентябре инфляция ускорится. Какое влияние это окажет на рубль?

«Действительно, за неделю с 19 по 25 августа инфляция составила символические 0,02%», — подтвердил эксперт. «Это означает, что эффект от сезонного снижения цен на овощи и фрукты закончился, и теперь цены будут только расти, несмотря на наличие дешевой фермерской продукции. Кроме того, в августе инфляционные ожидания населения выросли до 13,5% (с 13% в июле), а бензин продолжает стремительно дорожать. Инфляция и курс национальной валюты взаимосвязаны и взаимно влияют друг на друга. В условиях общего экономического замедления эти эффекты усиливаются: привлекательность рубля как защитного актива снижается, что возрождает спрос на иностранную валюту».