Эксперт объяснил, почему так часто и резко скачут цены на нефть, газ и электричество
Понять причины резких колебаний энергетической политики разных стран невозможно без осознания интересов производителей и потребителей энергии, а также финансовых инвесторов. Производители и потребители энергии заинтересованы в долгосрочной стабильности цен на уровне, позволяющем осуществлять рентабельный бизнес. Финансовые инвесторы больше заинтересованы в резких колебаниях цен на энергию и связанные с ней активы, ведь это позволяет «надувать рыночные пузыри» и обогащаться. Кроме того, государства и корпорации формируют свою стратегию в зависимости от того, какие источники энергии для них доступны.
Волатильность на нефтяном рынке
Начнем наш обзор с рынка нефти. Считается, что до середины 2000-х годов на рынке доминировали поставщики нефти, в первую очередь из стран ОПЕК. С середины 2000-х годов рынок «бумажной» нефти становится основным по отношению к рынку физической нефти, и доминировать на нем начинают спекулянты из ненефтяных секторов глобального финансового рынка. Спекулянты одновременно инвестировали в разные инструменты: валюты, акции, металлы, нефть, продовольствие… Огромные финансовые потоки стремительно перетекали с рынка на рынок, надувая пузыри. При этом объем денежных средств в мире в несколько десятков раз превысил стоимость реальных товаров и услуг. В результате в 2008 году цена нефти превысила отметку в 140 долларов за баррель. Однако начавшийся мировой финансовый кризис заставил спекулянтов увести деньги с нефтяного рынка и обрушил котировки до 40 долларов за баррель.
Эволюция рынка природного газа
Рынок природного газа изначально был производным от нефтяного. Первоначально лидером по производству и потреблению газа были США. Европа стала масштабно использовать природный газ в 1970-е годы для замены резко подорожавшей нефти. Поставки газа осуществлялись с шельфовых месторождений Северного моря, а также из СССР. При формировании рынка газа в Европе цена его была привязана к корзине нефтепродуктов (мазут, газойль, печное топливо), с которыми газ конкурировал.
На протяжении нескольких десятилетий цена газа колебалась в коридоре между котировками угля и газойля. Финансовых спекулянтов не устраивали такие ограничения, поэтому они добились освобождения газовых биржевых котировок от нефтяной привязки. В результате осенью 2021 года биржевая цена газа в Европе выросла в несколько раз и приблизилась к показателю в 2 тыс. долларов за 1 тыс. куб. м. При этом фактического недостатка газа не было. Участники рынка опасались, что зима будет холодной, а газа в хранилищах не хватит. Зима оказалась теплой — и цены снизились. Одновременно упало и потребление газа, ведь он стал слишком дорогим. Если финансовым спекулянтам все равно, сколько стоит газ, то бедные покупатели, которым не хватает денег на оплату отопления зимой, могут умереть. Когда в марте 2022 года спекулянты подняли биржевую цену газа до 4 тыс. долларов, власти ЕС были вынуждены ввести потолок в 2 тыс. долларов за 1 тыс. куб. м. С тех пор цена газа на европейских биржах ни разу не приближалась к этому показателю, но потребление газа в ЕС сильно сократилось. В свою очередь, Китай наращивает потребление газа и собирается делать это в дальнейшем, так же, как и Индия.
Возобновляемая энергия и ее вызовы
Зависимость от импорта углеводородов побудила власти США и Европы обратить внимание на возобновляемые источники энергии (ВИЭ). Планировалось, что солнечные панели и ветряки можно будет использовать не только для обеспечения внутреннего энергетического рынка, но и для масштабного экспорта. Президент США Картер приказал установить солнечные панели на крыше Белого дома еще в 1979 году. Однако низкие цены на нефть и газ подкосили рентабельность производства солнечных панелей и ветряков в США и Европе. Хотя для возобновляемой энергетики власти представляли режим наибольшего благоприятствования в виде многочисленных дотаций и налоговых льгот. Потребителей заставляли покупать возобновляемую энергию по более высоким ценам.
Спекуляции в сфере возобновляемых источников энергии и электромобилей
Спекулянты практиковали надувание ценовых пузырей на рынках углеводородов и возобновляемой энергетики. Как-то на энергетической конференции я слушал доклад профессора из Нидерландов, который говорил о преимуществах солнечных панелей над традиционной энергетикой. Среди прочего он рассказал, что создал компанию по производству солнечных панелей, и на пике стоимости ее капитализация превышала 1 млрд долларов. Правда, потом его компания проиграла конкуренцию китайским панелям и обанкротилась. В результате именно Китай стал абсолютным мировым лидером по производству солнечных панелей и ветряков.
Следствием любви к возобновляемой энергии стала любовь к электромобилям, которые следовало этой энергией заряжать. Здесь тоже были надуты пузыри капитализации американских и европейских производителей электромобилей. Результат оказался аналогичным. В настоящее время абсолютным лидером по производству электромобилей стал Китай.
Сланцевая революция и ее последствия
В конце 2000-х годов американцы догадались совместить бурение в сланцевых породах горизонтальных скважин с гидроразрывами пласта. В Америке в 2008-м было сосредоточено практически столько же буровых установок, сколько и во всем остальном мире. В результате инвесторы из разных стран вложили свои деньги в добычу нефти и газа в США. Производство углеводородов здесь резко возросло, что привело к снижению цен и разорению многих инвесторов. Сейчас они обращают больше внимания на выплату дивидендов, чем на рост добычи.
Водородная мечта
Нестабильность выработки возобновляемой энергии приводит к необходимости развития вспомогательных мощностей либо в виде газовой генерации, либо аккумуляторов. Содержание таких мощностей неминуемо делает возобновляемую энергию дороже. Для решения этой проблемы было предложено использовать излишки возобновляемой энергии для разделения воды на кислород и водород. А когда возникнет дефицит солнечной и ветровой энергии, его можно будет возместить водородом. Пока доказать экономическую эффективность данной модели на практике не смог никто. Даже надуть масштабный «водородный пузырь» не удалось. Ведь всем здравомыслящим людям известно, что на выделение водорода из воды тратится больше энергии, чем потом можно получить из этого водорода. До сих пор более 90% водорода извлекается из ископаемых топлив (в основном, из природного газа). При этом более половины мощностей по производству водорода с помощью ВИЭ находится в Китае.
В настоящее время идет попытка надуть пузырь в сфере поиска месторождений природного водорода. Компании из разных стран инвестируют средства в бурение скважин для поиска подземных резервуаров, заполненных водородом.
Возрождение интереса к атомной энергетике
Еще одним следствием нестабильности выработки возобновляемой энергии стал рост интереса к атомной энергетике. Однако из-за того, что в США и Европе эти технологии долгое время страдали от недостатка финансирования, они отстали от своих коллег в России и КНР. Возможно, финансовым спекулянтам удастся надуть «атомный пузырь», но добиться технологического лидерства западным компаниям будет очень сложно.
Европейский углеродный налог
Наращивание доли возобновляемой энергетики привело к тому, что электроэнергия в европейских странах стала очень дорогой. Это неминуемо привело к упадку энергоемких отраслей промышленности. Компаниям стало выгоднее переносить производства в те страны, где энергия дешевле. Это ударило по доходам европейских стран. Для решения этой проблемы власти ЕС решили ввести углеродный налог на импортные товары. Если какие-то страны производят продукцию с помощью угля, нефти и газа, сжигание которых приводит к выбросам углекислоты, то они обязаны платить налог в бюджет ЕС при поставках на европейский рынок. Главной жертвой здесь должен оказаться Китай — мировой лидер по промышленному производству, который сжигает больше угля, чем весь остальной мир. Да, и США такой подход явно не понравится.
Изменение климатической повестки
Необходимо подчеркнуть, что продвижение возобновляемой энергетики и электромобилей сопровождалось рассуждениями о необходимости снизить уровень выбросов углекислого газа, чтобы предотвратить глобальное потепление. Американский президент Дональд Трамп недавно заявил, что США отказываются от этой парадигмы и будут делать упор на увеличение добычи и экспорта углеводородов. Льготы для проектов ВИЭ в США были отменены практически полностью.
Широкий взгляд на климат
Если посмотреть на историю планеты Земля за миллиарды лет, то мы увидим постоянное чередование потеплений и похолоданий. За нынешним потеплением неминуемо придет похолодание. Характерно, что отсчет температур борцы с потеплением ведут с XIX века, когда закончился малый ледниковый период.
Прагматизм в будущей энергетике
Скорее всего, в ближайшее время мы будем наблюдать снижение накала «климатической повестки». Это означает возобладание прагматичного подхода к эффективности использования тех или иных видов энергии. Страны будут стараться разнообразить свой энергобаланс, а не «складывать все яйца в одну корзину».
Energy Bubbles: Who Inflates Them, When, and Why
An expert explains the frequent and sharp fluctuations in oil, gas, and electricity prices
Understanding the causes behind the dramatic shifts in various countries` energy policies requires a clear grasp of the interests held by energy producers, consumers, and financial investors. While producers and consumers typically seek long-term price stability that ensures profitable business operations, financial investors often thrive on sharp price fluctuations. Such volatility allows them to «inflate market bubbles» and accumulate significant wealth. Furthermore, the strategic energy decisions of nations and corporations are heavily influenced by the availability of different energy sources.
Oil Market Volatility
Our review begins with the oil market. Until the mid-2000s, oil suppliers, particularly OPEC countries, were believed to dominate the market. However, from the mid-2000s onwards, the «paper oil» market (financial derivatives) became predominant over the physical oil market, with speculators from non-oil sectors of the global financial market gaining influence. These speculators simultaneously invested in a variety of instruments: currencies, stocks, metals, oil, and food. Enormous financial flows rapidly shifted from one market to another, inflating bubbles. Concurrently, the global volume of monetary funds grew to several tens of times the value of real goods and services. As a result, in 2008, oil prices exceeded $140 per barrel. Yet, the onset of the global financial crisis prompted speculators to withdraw their money from the oil market, causing prices to plummet to $40 per barrel.
Evolution of the Natural Gas Market
The natural gas market was initially an offshoot of the oil market. The United States was originally the leader in gas production and consumption. Europe began to extensively use natural gas in the 1970s to replace rapidly rising oil prices. Gas supplies came from North Sea shelf fields and the USSR. When the European gas market was forming, its price was tied to a basket of petroleum products (fuel oil, gas oil, heating oil) with which gas competed.
For several decades, gas prices fluctuated within a corridor between coal and gas oil quotations. Financial speculators were dissatisfied with these limitations and successfully pushed for the liberation of gas exchange quotes from their oil-based linkage. As a result, in the autumn of 2021, the exchange price of gas in Europe soared several times, nearing $2,000 per thousand cubic meters. This occurred despite no actual shortage of gas. Market participants feared a cold winter and insufficient gas in storage facilities. The winter, however, turned out to be mild, and prices subsequently decreased. Gas consumption also fell simultaneously, as it had become too expensive. While financial speculators might be indifferent to gas prices, impoverished consumers who lack funds to pay for winter heating could face severe hardship. When speculators raised the exchange price of gas to $4,000 in March 2022, EU authorities were forced to impose a ceiling of $2,000 per thousand cubic meters. Since then, gas prices on European exchanges have not approached this figure, but gas consumption in the EU has significantly decreased. In contrast, China is increasing its gas consumption and plans to continue doing so, as is India.
Renewable Energy and Its Challenges
Reliance on hydrocarbon imports spurred US and European authorities to focus on renewable energy sources (RES). The plan was that solar panels and wind turbines could be used not only to supply the domestic energy market but also for large-scale export. US President Carter ordered solar panels installed on the White House roof back in 1979. However, low oil and gas prices undermined the profitability of manufacturing solar panels and wind turbines in the US and Europe. Despite this, renewable energy received the most favorable treatment from authorities in the form of numerous subsidies and tax benefits. Consumers were compelled to buy renewable energy at higher prices.
Speculation in Renewables and Electric Vehicles
Speculators engaged in inflating price bubbles in both hydrocarbon and renewable energy markets. At an energy conference, I once heard a professor from the Netherlands discuss the advantages of solar panels over traditional energy. Among other things, he mentioned founding a company for solar panel production, whose capitalization peaked at over $1 billion. However, his company later lost out to competition from Chinese panels and went bankrupt. Consequently, China became the undisputed global leader in solar panel and wind turbine production.
The embrace of renewable energy led to a corresponding enthusiasm for electric vehicles (EVs), which were meant to be charged by this energy. Here too, capitalization bubbles were inflated for American and European EV manufacturers, with similar outcomes. Currently, China stands as the absolute global leader in electric vehicle production.
The Shale Revolution and Its Aftermath
In the late 2000s, Americans ingeniously combined horizontal drilling in shale formations with hydraulic fracturing. By 2008, nearly as many drilling rigs were concentrated in America as in the rest of the world combined. As a result, investors from various countries poured money into oil and gas extraction in the US. This led to a sharp increase in hydrocarbon production, which in turn caused prices to fall and many investors to suffer financial losses. Today, these investors are focusing more on dividend payouts than on increasing production.
The Hydrogen Dream
The inherent instability of renewable energy generation necessitates the development of auxiliary capacities, either in the form of gas-fired generation or battery storage. Maintaining such capacities inevitably makes renewable energy more expensive. To address this issue, it was proposed to use surplus renewable energy to split water into oxygen and hydrogen. Then, during periods of solar and wind energy deficit, this hydrogen could be used to compensate. So far, no one has been able to demonstrate the economic efficiency of this model in practice. Even a large-scale «hydrogen bubble» has failed to materialize. It is widely known among reasonable people that more energy is expended in extracting hydrogen from water than can subsequently be obtained from it. To this day, over 90% of hydrogen is extracted from fossil fuels (primarily natural gas). Furthermore, over half of the world`s renewable-energy-based hydrogen production capacity is located in China.
Currently, there is an attempt to inflate a bubble in the exploration for natural hydrogen deposits. Companies from various countries are investing funds into drilling wells to search for underground reservoirs filled with hydrogen.
Renewed Interest in Nuclear Energy
Another consequence of the instability of renewable energy generation has been a resurgence of interest in nuclear power. However, due to prolonged underfunding in the US and Europe, their nuclear technologies have fallen behind their counterparts in Russia and China. While financial speculators might succeed in inflating a «nuclear bubble,» achieving technological leadership will prove very challenging for Western companies.
The European Carbon Tax
The increasing share of renewable energy has made electricity very expensive in European countries. This has inevitably led to the decline of energy-intensive industries. Companies found it more profitable to relocate production to countries where energy is cheaper, which has negatively impacted European national incomes. To address this problem, EU authorities decided to introduce a carbon tax on imported goods. If countries produce goods using coal, oil, and gas, the combustion of which leads to carbon dioxide emissions, they are obligated to pay a tax to the EU budget when supplying these goods to the European market. China, as the world leader in industrial production and a major coal consumer, is expected to be the primary target here. This approach will also clearly displease the United States.
Shifting Climate Agenda
It is important to emphasize that the promotion of renewable energy and electric vehicles was accompanied by arguments for reducing carbon dioxide emissions to prevent global warming. However, former US President Donald Trump recently stated that the US is abandoning this paradigm and will focus on increasing the extraction and export of hydrocarbons. Subsidies for renewable energy projects in the US have been almost entirely abolished.
A Broader Perspective on Climate
Observing the Earth`s history over billions of years reveals a constant alternation of warming and cooling periods. The current warming will inevitably be followed by a cooling period. It is noteworthy that those advocating against global warming typically measure temperature changes starting from the 19th century, which marked the end of the Little Ice Age.
Pragmatism in Future Energy
Most likely, in the near future, we will observe a decrease in the intensity of the «climate agenda.» This implies a return to a pragmatic approach regarding the efficiency of various energy types. Countries will strive to diversify their energy balance rather than «putting all their eggs in one basket.»
