Российское правительство отменило нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
Правительство Российской Федерации, возглавляемое премьер-министром Михаилом Мишустиным, официально отменило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Эта значимая антикризисная мера, введенная в октябре 2023 года, теперь не действует.
Поясняя свое решение, правительство указало на укрепление и стабилизацию национальной валюты, а также отсутствие каких-либо проблем с валютной ликвидностью на рынке.
Изначально данное требование распространялось на крупные экспортирующие компании из ключевых отраслей, включая топливно-энергетический комплекс, черную и цветную металлургию, химическую и лесную промышленность, а также зерновое хозяйство. Они были обязаны переводить на банковские счета в России не менее 40% своей иностранной валютной выручки и продавать 90% этой суммы на внутреннем рынке. Основными целями этой меры были повышение прозрачности валютного рынка, снижение спекулятивных операций и стабилизация курса рубля, который осенью 2023 года достигал отметки в 100 рублей за доллар. Сейчас, когда курс укрепился до примерно 80 рублей за доллар, оба обязательных показателя – 40% репатриации и 90% продажи – были полностью отменены.
Стоит отметить, что Центральный банк неоднократно выступал против продления этой меры, заявляя об отсутствии «весомых оснований» для ее сохранения. Аналогично, глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин еще в начале 2024 года указывал на трудности с оценкой эффективности правила из-за нехватки данных о его реальном влиянии на курс. Тем не менее, требование продлевалось по настоянию Министерства финансов. Мы обратились к экспертам, чтобы узнать их мнение о правительственном решении и прогнозах относительно долгосрочных последствий для рубля.
Отмена обязательной продажи валюты уже привела к ослаблению рубля, курс доллара превысил 80. Это может привести к дальнейшему падению до 95–97 рублей за доллар, поскольку на внутренний рынок будет поступать меньше иностранной валюты. Хотя мера была введена для стабилизации в период турбулентности, сейчас рынок готов к работе без жесткой административной поддержки. Сильный рубль создает риски для бюджета и экспортеров, тогда как более слабая национальная валюта увеличивает рублевые доходы от экспорта, поддерживает бюджет и повышает конкурентоспособность российских товаров. Решение также может быть связано с ожиданием геополитических сдвигов, например, потенциального укрепления рубля в случае договоренностей между Владимиром Путиным и Дональдом Трампом, что отмена нормативов поможет сгладить, поддерживая комфортный валютный баланс для государства.
Требование действовало с осени 2023 года после того, как доллар достиг 100 рублей, а затем процент обязательной продажи постепенно снижался. Рубль укрепился более чем на 18% до 79,77 за доллар. Вероятно, отмена нормативов связана с замедлением роста ВВП во втором квартале до 1,1%. Правительство, возможно, стремится поддержать не только экспортеров, но и бюджетные доходы, так как ослабление рубля увеличит рублевую стоимость барреля нефти и, соответственно, поступления от ее экспорта. Пока что это контролируемый процесс плавного снижения рубля, без паники. Ожидается, что до конца августа курс доллара будет колебаться в диапазоне 79-82 благодаря предстоящему налоговому периоду.
Если обязательная продажа валютной выручки (которая в последние месяцы составляла около 90%) не влияет на курс рубля, то она теряет свою функцию и практический смысл. Отмена такой формальной меры оправдана. Снятие любых ограничений и элементов несвободы в хозяйственной деятельности всегда оценивается положительно.
Решение логично. Важно посмотреть на предстоящий августовский налоговый период, который, вероятно, пройдет штатно, так как продажи валюты для налогов начинаются заранее. Однако в сентябре ожидается меньший приток валюты, что может привести к ослаблению рубля. Стоит отметить, что в апреле и мае экспортеры продавали почти 100% своей выручки, значительно превышая нормативы, так как им нужны рубли внутри страны. Поэтому курс рубля может остаться в районе 80.
English Translation
Russia Abolishes Mandatory Foreign Currency Sales by Exporters: What It Means for the Ruble
The Russian government has cancelled the mandatory foreign currency sale requirements for exporters.
The Russian government, led by Prime Minister Mikhail Mishustin, has officially repealed the requirement for mandatory foreign currency sales by exporters. This significant anti-crisis measure, initially introduced in October 2023, is no longer in effect.
Explaining its decision, the government cited the strengthening and stabilization of the national currency, coupled with the absence of issues regarding foreign exchange liquidity in the market.
Initially, this requirement applied to major exporting companies in key sectors, including the fuel and energy complex, ferrous and non-ferrous metallurgy, chemical, timber, and grain industries. They were mandated to deposit at least 40% of their foreign currency revenue into Russian bank accounts and sell 90% of that amount on the domestic market. The primary goals of this measure were to enhance transparency in the currency market, reduce speculative activities, and stabilize the ruble`s exchange rate, which had reached 100 rubles per dollar in autumn 2023. Now, with the ruble strengthening to approximately 80 rubles per dollar, both mandatory indicators – the 40% repatriation and 90% sale – have been completely nullified.
It is worth noting that the Central Bank had repeatedly opposed extending this measure, stating there were no «substantial grounds» for its continuation. Similarly, Alexander Shokhin, head of the Russian Union of Industrialists and Entrepreneurs (RSPP), remarked in early 2024 that it was difficult to assess the rule`s effectiveness due to a lack of clear data on its actual impact on the exchange rate. Nevertheless, the requirement was extended at the insistence of the Ministry of Finance. We consulted experts to gather their opinions on the government`s decision and their forecasts regarding its long-term implications for the ruble.
The abolition of mandatory currency sales has already led to a weakening of the ruble, with the dollar surpassing the 80 mark. This could result in a further depreciation to 95–97 rubles per dollar, as less foreign currency will enter the domestic market. While the measure was initially introduced for stabilization during high turbulence, the market is now capable of functioning without rigid administrative support. A strong ruble poses risks for the budget and exporters, whereas a weaker national currency boosts ruble-denominated export revenues, supports budget replenishment, and enhances the competitiveness of Russian goods abroad. This decision might also be linked to anticipated geopolitical shifts, such as a potential strengthening of the ruble following agreements between Vladimir Putin and Donald Trump; the removal of these requirements would help cushion such an effect, maintaining a favorable currency balance for the state.
The exporter requirement was in effect since autumn 2023, following the dollar`s surge to 100 rubles, with the mandatory sale percentage gradually decreasing thereafter. The ruble has since strengthened by over 18% to 79.77 against the dollar. It appears the decision to abolish the norms was made after Rosstat data showed a slowdown in Q2 GDP growth to 1.1%. The government likely seeks to support not only exporters but also budget revenues, as a slightly weaker ruble would increase the ruble value of a barrel of oil, thereby boosting export earnings from «black gold.» So far, this is a controlled process of gradual ruble depreciation, without panic. The dollar is expected to trade within the 79-82 range until the end of August, aided by the upcoming tax period.
If the mandatory sale of foreign currency revenue (which in recent months was around 90%) has no impact on the ruble`s exchange rate, then it loses its original function and practical meaning. Therefore, the decision to nullify these norms is justified. Furthermore, the removal of any restrictions or elements of economic unfreedom can almost always be viewed positively.
The decision seems logical. It will be important to observe the upcoming August tax period, which is likely to proceed as usual since currency sales for tax payments typically begin in advance. However, September might see a smaller currency inflow, potentially leading to a weakening ruble, all else being equal. It`s worth noting that in April and May, exporters sold nearly 100% of their revenue, significantly exceeding the mandated norms, because they needed rubles domestically. Consequently, the ruble`s exchange rate might remain around the current level of 80.
